הריביות הנמוכות מעסיקות את כל מי שמנהל כספי ציבור ומחפש אחר תשואות. אם בתחילת 2013 יכול היה משקיע לרכוש אגרת חוב של ממשלת ישראל ל- 5 שנים ולפחות לשמור על ערך כספו, במונחים ריאליים, בתוספת תשואה צנועה של 0.4%, הרי שנכון לסוף מרץ 2015, ברכישת אגרת חוב ממשלתית ל- 5 שנים והחזקתה לפדיון, הובטח למשקיע הפסד ריאלי של 0.7%.
בחיפוש אחר תשואה אבסולוטית, נקטו המשקיעים המוסדיים שורה של מהלכים:
הסטת השקעות לחו"ל
_2.png.aspx)
שיעור החשיפה של התיק המוסדי, לרבות גמל, פנסיה, קרנות השתלמות וקרנות נאמנות להשקעות בחו"ל, עלה מראשית 2013, מ- 15.2% לכ- 18.5% בסוף מרץ 2015. כמותית-החשיפה של סך התיק לחו"ל עלתה בכ-111 מיליארדי ₪, כשחלקה נובע גם מהעלייה בתיק הנכסים של המוסדיים בתקופה הנ"ל.
שינוי תמהיל- יותר מניות, פחות אג"ח קונצרני סחיר, יותר הלוואות ישירות
מאז סוף 2012 לוותה הירידה בריבית בירידה במרווחים של אג"ח החברות. בשנה האחרונה המרווחים באופן כללי נמצאים ברמה אבסולוטית נמוכה מהרגיל. התהיות לגבי תמחור הסיכון הגלום בתשואות של מכשיר השקעה זה, בוודאי במח"מים ארוכים, הביאו את קופות הגמל, לדוגמא, להקטין את החשיפה לאג"ח קונצרני סחיר מאז תחילת 2013 מכ-20% לכ- 17%.
במקביל הגדילו חשיפה למניות והגבירו את פעילותן בהעמדת הלוואות פרטיות, המאופיינות במרווחים גבוהים יותר מזה של האפיק הקונצרני הסחיר.
_1.png.aspx)
אם כבר אג"ח קונצרני – שיהיה בחו"ל
ניתוח הרכב התיק הקונצרני מראה כי עיקר הירידה נרשמה בהשקעה באג"ח קונצרני בישראל. פוליסות הביטוח המשתתפות ברווחים, לדוגמא, הקטינו חשיפה לאג"ח קונצרני בישראל מכ-21.6% בתחילת 2013 לכ- 15.8% במרץ 2015. במקביל נרשמה עליה בחשיפה לאג"ח קונצרני בחו"ל, משיעור זניח של כ- 1.4% בראשית 2013, לכ- 4.1% נכון לסוף מרץ 2015.
_1.png.aspx)
חיפשו אחר נכסים לא סחירים בחו"ל
מגמה בולטת נוספת היא הגדלת ההקצאה לנכסים לא סחירים בחו"ל. משקיעים מוסדיים רוכשים נכסי נדל"ן בחו"ל ולאחרונה אף החלו להתעניין בהשקעה בפרויקטי תשתית ובהעמדת מימון המגובה בנכסים מניבים – הלוואות לפרויקטי תשתית ולנדל"ן מניב. כך למשל בית ההשקעות אלטשולר שחם השקיע בתחילת חודש מאי כ-120 מיליוני ש"ח בחוב בכיר בדירוג AAA, בשעבוד בניין ה- MetLife במנהטן ולפני כמה חודשים רכש יחד עם פסגות ועמיתים כ-30% (בהשקעה כוללת שלך 250 מיליון ₪) מאחד מבנייני המשרדים בשדרה החמישית במנהטן.
בדומה, בתחילת מאי התפרסם כי כלל ביטוח תשקיע יחד עם אליאנץ וקרן וורטון 800 מיליון ₪ בפרויקטי דיור להשכרה בארה"ב. התשואה למשקיעים נאמדת בכ-7%. בנוסף, כלל ביטוח חברה במרץ 2015 לשיכון בינוי ותשקיע 15% (כ-200 מיליון ₪) בפרוייקט תשתיות לבניית כביש אגרה בטקסס.
חברות נדל"ן אמריקאיות מגייסות חוב בישראל
תמונת ראי של מגמות אלה, היא הנהירה של חברות נדל"ן אמריקאיות לגייס חוב סחיר בישראל. אחרי שנתיים של הנפקות ספורדיות, ניתן כבר להכריז על כך כתופעה. היקף הגיוסים מתחילת השנה הגיע לכ-3 מיליארד ₪ ורק על בסיס ההנפקות שבצנרת, ניתן להעריך שהיקף הגיוסים השנה יגיע לכ- 6 מיליארד ₪ לפחות.
התשואות בהן מונפקות אגרות החוב של החברות הנ"ל (המדורגות בממוצע בקבוצת ה A) הינן גבוהות יחסית ביחס לרמת הדירוג(בין כ- 5%-7%) ולפיכך אטרקטיביות בעולם של תשואות כה נמוכות.
_1.png.aspx)